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专题：专题：价值重估 行稳致远——年终盘点&2026资本市场展望

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　　2025年A股顺利收官，创业板指以全年49.57%的涨幅位居市场主要指数的首位，北证50涨38.8%，科创50涨35.92%紧随其后，上证指数也上涨18.41%，深证成指涨29.87%。全年成交逾420万亿元，创历史新高，较2024年激增逾63%。

　　近八成个股2025年上涨

　　行业涨幅方面，受益黄金、白银、铜等品种的大幅上涨，有色金属以97.48%的年度涨幅居于申万一级行业之首。通信行业涨63.64%、电子行业涨57.68%，分别位列行业涨幅榜第二、第三。此外，综合、电力设备、机械设备、国防军工等行业也均上涨超40%。受白酒子行业下滑拖累，食品饮料指数全年下跌5.6%，连续第5年收阴，煤炭行业也微幅下挫。

　　从概念指数来看，芯片产业链最为活跃。根据Wind数据统计，年度涨幅前八位的概念指数有六家与芯片行业相关。光模块（CPO）指数以175%的涨幅位居榜首，锂电电解液指数、玻璃纤维指数、光通信指数、光芯片指数等全年涨幅也超过100%。白酒指数则下跌17.86%，近端次新股指数、中药精选指数、华为鸿蒙指数等也略有下跌。

　　2025年，共有4235只个股上涨，占全部A股的逾79%。其中，629只个股年度涨幅超过100%。

　　受益智元机器人入主的消息提振，上纬新材以1812%的涨幅成为2025年A股涨幅榜冠军，天普股份全年涨幅也高达1631%，*ST宇顺、*ST亚振、胜宏科技、飞沃科技等逾10股涨幅超500%。

　　有1140只个股2025年收跌。*ST长药（维权）全部暴跌82.74%，*ST立方（维权）、*ST岩石、*ST奥维（维权）、*ST汇科（维权）全年跌幅也超70%。

　　2025年，A股市场资金潮涌，杠杆资金全年融资净买入逾6843亿元，刷新年度净买入历史纪录，远远超过此前4年的净买入总和。融资余额在过去的12个月中，有10个月在不断创历史新高。

　　电子行业最受融资客青睐，全年融资净买入逾1646亿元。另外，电力设备获得逾1001亿元净买入，通信获得逾635亿元净买入，机械设备获得逾522亿元净买入，有色金属、计算机、医药生物、汽车也均获得超300亿元净买入。仅石油石化、食品饮料、煤炭、钢铁四行业遭融资净卖出。

　　新易盛成为融资客的心头好，2025年全年融资净买入逾179亿元，宁德时代、胜宏科技、中际旭创、阳光电源、寒武纪也均获得超百亿元净买入。牧原股份、东方财富、万科A等5股则遭融资净卖出超10亿元。

　　机构看涨2026年A股市场

　　展望2026年A股市场，中外机构普遍持乐观态度，“慢牛”、“转型牛”、“丰年”、“超配”成为年度策略研报的热词。

　　国泰海通表示，2026年中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革等多重消息提振，市场高度有望挑战十年前高点。中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。

　　申万宏源认为，2026年的投资机会将比2025年更多。2026年的下半年，或会有牛市行情的2.0阶段，这个阶段应该是比1.0阶段更全面的牛市。可关注，基础化工、工业金属、人形机器人，储能、光伏，医药，军工等。

　　高盛指出，全球型基金的中国市场配置仍显著落后于基准，且中国股市较全球其他市场仍有很大的估值折让（较发达市场的折让幅度为35%）。到2027年底，中国股市将继续上涨约38%，推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长，以及约10%的估值修复潜力。

　　摩根大通则将A股评级上调至“超配”，认为相比潜在下行风险，中国股市在2026年迎来大幅上涨的概率更高：2026年将迎来多项增量支撑因素，包括人工智能技术向更广泛领域的渗透、国内消费刺激政策的持续发力，预计2026年MSCI中国指数目标价为100点，沪深300指数可涨至5200点（乐观场景看至6000点）。